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          “分化復蘇”論 真能反映酒業的真實情況?

          陳少華發布時間:2016-08-18瀏覽次數:440
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          8月15日,有三家白酒上市公司公布了2016年半年報表。山西汾酒沱牌舍得迎駕貢酒均實現凈利潤的大幅增長,前兩家甚至出現了營收和凈利潤的“雙增長”。

          位列“準一線”陣營的山西汾酒,行業調整前期市場頹勢不斷。

          在2016年上半年營收同比增加7.9%,凈利潤同增28.45%。近三成的凈利潤增速,讓山西汾酒不復往日低迷。值得注意的是,山西汾酒2015年財報顯示,凈利潤同比增長46.45%。

          沱牌舍得在今年上半年整體進入“天洋時代”,公司前六個月營收增長24.34%,凈利潤則暴增243.53%,今年一季度同比增長178.57%。上半年凈利潤同比增長2.4倍,這應該是業績長期“跌跌不休”的沱牌自2012年來的久違增長,出乎很多人意料。

          迎駕貢酒在上半年營收有小幅下滑,但凈利潤方面出現同比增長17%,此增長幅度對迎駕貢酒的股價構成了利好。

          就在今年7月中旬,另外三家白酒上市公司金種子酒、皇臺酒業和青青稞酒也公布了上半年業績預告。與上述三家凈利潤大幅增長的企業不同,這三家則表現出不同程度的經營低迷。

          金種子酒預計,2016年半年度凈利潤與上年同期相比將減少60%-80%,根據去年同比凈利潤測算,金種子今年上半年的利潤僅為600萬-1400萬之間。這是金種子酒公司接連四年出現的業績再下滑。

          青青稞酒預告顯示,公司上半年凈利潤約為1.48億元至1.84億元,預計業績同比下滑幅度為0%-20%,公司上半年營收(不含中酒時代)較上年同期下降0%-5%。

          *ST皇臺(000995)7月14日發布的半年報業績預告稱,公司上半年預計經營業績為虧損。其中,歸屬于上市公司股東凈利虧損1700萬元,虧損額較去年同期增長82.19%。

          僅根據上述企業的業績對比來看,我們極容易得出:行業分化復蘇趨勢已然明確,強者正在反彈中光明回暖,弱者繼續沉寂似無立足之地。

          這也符合行業人士近段時間以來的思考邏輯:白酒行業在顯現“弱復蘇”,名優企業迎來谷底新生,中小企業市場一縮再縮,未來將會成為常態。

          如此論調得到了很多人的認同,但是此言論是否真正反映出了行業發展現狀?我們在這里打一個大大的問號。

          首先,所謂“分化復蘇”的話,是一個中性十足、最不得罪人的論調,但也最無用。對于白酒行業這樣一個充分競爭化的行業,優勝劣汰、弱肉強食一直都是常態,這也是市場競爭法則,并不是說經歷了行業調整然后才會出現。充其量,行業調整只是加劇了這一常態。

          其次,從上述幾家企業對比看,依據企業基礎,它們在半年報中最大的“分化”體現在凈利潤增速上。有些企業凈利潤增長速度大于其他企業,這或許能說明這些在降低成本費用和助推其他業務利潤增長上有進步,并不能就此反映企業之間的全部差距。

          最后,我們看見,很多人在討論“分化”時,常用“大小”對比,但以企業大小論最后結果,有失公允。從現階段的市場調研看,未必說大企業一定會淘汰小企業,當然茅臺五糧液洋河這樣的大型名酒企業不在討論之列。

          我們在近期的第76屆山東省糖酒會上發現,有很多在區域市場做深做透的小企業,非常有生存能力,通過扎根區域市場還拓寬了一些市場空間。反而是,一些有國企背景的大中企業,在面對環境惡化和市場競爭時,由于未能在根據地市場及重點市場做到真正強勢,加上體制束縛手腳進退失據,市場份額在逐漸下滑,有些已在靜等資本收購。

          白酒行業有其獨特的屬性,大企業雖然有品牌、產能、歷史等實力基礎,但小企業未必不能在渠道、地域文化等層面占據一席之地,進而保持自己的生存空間。

          接下來還有更多半年報發布,我們雖能看到產業競爭加劇的一面,但別就此一味唱衰中小企業。名酒的回暖未必是中小企業的厄運,分化之下孰強孰弱,要依據企業具體發展情況而論。

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